震荡市的“固收+”投资，更重视稳健收益

近日，行情进入多样化演绎阶段，“固收+”产品关注度提升。回首过去三年，尽管市场持续波动，但依然有不少秉承绝对回报初心的“固收+”产品，凭借优秀的资产配置和回撤控制能力，取得了长期稳健的业绩表现，给投资者带来较佳的持有体验，市场认可度颇高。

震荡市“固收+”更重视绝对收益

绝对收益是一种投资策略，在严控风险和回撤的基础上，力求在不同的市场环境下持续获取稳定回报，更看重安全性与确定性，但并不意味着“保本”或“不会亏钱”。

在管理中，绝对收益产品一般通过多元、灵活的资产配置，来降低组合的整体波动，力争使净值曲线更为平滑。在稳定的市场环境下，这类产品表现或许不会太抢眼，但在震荡加剧的环境下，重视绝对收益的“固收+”产品更容易脱颖而出，更适合追求低波、希望获得长期稳健增值的投资者。

那么，“固收+”产品能否通过不同投资策略增强收益取得绝对收益？据西南证券统计，分年度来看，2016年、2018年和2022年，“固收+”产品收益率中位数分别为-0.20%、-3.41%和-3.06%，2018年和2022年分别仅有41.93%和34.91%的“固收+”产品获取正收益。尽管如此，在熊市的2018年和2022年，依然有401和48只“固收+”产品年收益率高于5%，分别占比22.09%和1.48%。

多元策略打造低波“固收+”

在市场众多“固收+”产品中，投研老将祝松所管理的多只“固收+”产品自成立以来的完整自然年度均取得净值正增长，产品运行稳健又不失收益弹性。据了解，祝松团队所管理的一级债基产品，主要定位为低波动、稳健型的“固收+”产品，其中纯债、转债投资策略均涉及，综合运用不同市场策略，通过主动管理操作获取不同市场、不同资产品种之间的收益。

从风险收益特征定位上来看，一级债基的风险收益介于纯债和二级债之间，收益和波动比纯债基金相对较大，比二级债基相对较低。不过，市场上的一级债基投资策略不尽相同，有的转债策略比较激进，风险收益特征更偏权益；也有的低仓位或者几乎不参与转债，更偏向于纯债投资策略。

在多年管理一级债基的过程中，祝松团队更强调 “多元、均衡”的策略打法。在祝松看来，组合收益不光来自于单一市场、单一资产、单一策略，而是追求通过积极主动的管理来赚不同市场、不同资产的收益。具体来看，一方面，注重转债仓位管理，上限分别为10%、20%不等；另一方面，在追求相对回撤可控的前提下，选择平衡型转债标的，不过度追求高价或者高弹性的转债标的，希望产品表现出比较稳定、安全边际比较高的特性。

经历短期急涨之后，A股市场再次进入震荡阶段，对希望抓住权益机会，但又不能承受太大波动的投资者来说，不妨考虑祝松团队管理的低波动、稳健型的“固收+”产品。