汽车限购正在“松绑” 豪华品牌增长确定性高

受新冠肺炎疫情的影响，今年一季度，消费市场总体低迷，汽车等一些传统大宗消费受到了巨大冲击。据乘用车市场信息联席会数据统计，今年一月，狭义乘用车零售销量169.9万辆，同比下滑21%，创下历年一月同比的历史新低。二月疫情爆发，狭义乘用车零售销量25万辆，同比下滑80%，1-2月累计同比负增长41.0%，呈现深度负增长，各细分市场均有大幅下滑。 

但危中有机，二月以来，从中央各部门到地方政府，出台了包括鼓励增加汽车号牌配额、消费者购车补贴、车企复工复产便利举措等多方面政策，以刺激汽车生产消费。中金公司在研报中指出，预计目前终端销量处于逐步恢复中，如果中央及各地方政府对车市的刺激及支持政策进一步出台，需求转暖及销量回升将使经销商明显受益。

汽车限购正在“松绑”

尽管受新冠肺炎疫情的影响，国内汽车销量出现了大幅下滑，但自二月以来，从中央到地方，政策利好频出，引导汽车行业复苏。2月3日，中共中央总书记习近平在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话中提到，扩大消费是对冲疫情影响的重要着力点之一。要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。

随后，鼓励增加汽车号牌配额被多次强调。工信部在2月24日印发的《关于有序推动工业通信业企业复工复产的指导意见》中表示，要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。2月28日，国家发展改革委等23个部门联合发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，提出要促进汽车限购向引导使用政策转变，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌限额。

地方随之响应。3月4日，广州市发布《广州市人民政府关于印发广州市坚决打赢新冠肺炎疫情防控阻击战努力实现全年经济社会发展目标任务若干措施的通知》，明确提出提振汽车消费，加快推进落实2019年6月明确的新增10万个中小客车指标额度工作，并视情况研究推出新增指标。同时，2020年3月至12月底，按照鼓励技术先进、安全可靠原则，在使用环节对个人消费者购买新能源汽车给予每车1万元综合性补贴。对置换或报废二手车的消费者购买“国六”标准新车，每辆给予3000元补助。

中国汽车工业协会3月18日发布推动汽车产业稳增长专题调研报告，也建议已实施汽车限购的城市加快放宽限购指标，继广州、深圳和贵阳外，建议北京、上海、天津、杭州等地积极跟进释放限购指标额度，包括有条件解禁新能源汽车限购。

实际上，去年国家相关部门已多次释放出汽车限购“松绑”的信号。2019年8月27日，国务院《关于加快发展流通促进商业消费的意见》提出，实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施。2019年6月3日，国家发展改革委等多部门联合印发《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，提出严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方政府应根据城市交通拥堵、污染治理、 交通需求管控效果，加快由限制购买转向引导使用。

在政策引导下，2019年9月，贵阳市决定废止《贵阳市小客车号牌管理暂行规定》，贵阳成为首个全面取消限购的城市。截至目前，仍有北京、上海、深圳、广州、杭州、天津等多个城市实施了汽车限购政策。上述中汽协报告认为，限购城市的消费者对汽车产品的需求普遍较高，同时限购城市的消费者具有较强的消费能力，因此放开限购将有效推动这类城市的消费者购买汽车。

自主品牌和豪华品牌的弹性最大

随着疫情被控制，汽车行业的产能在逐步恢复。根据中汽协统计的汽车行业复工复产情况，截至3月11日，中汽协密切跟踪的23家企业集团（年销量占比超过96%）复工率为90.1%，整体复产率超过40%，员工返岗率77%。

而除了需求端的刺激政策，供给端的利好政策也在同步推出。3月18日，工业和信息化部推出四项便企举措，助力汽车企业复工复产。一是对新申报产品，允许企业在自我承诺的基础上，使用研发验证测试结果替代第三方检测机构检测报告。二是对已许可产品参数的扩展变更，允许企业备案时暂不报送相关检测报告，可容缺受理、先办后补。三是缩短办理周期，视情增加公告发布批次。四是延长企业审查整改期限，在原有基础上延长三个月。

多家券商研究机构均认为，后期汽车消费需求将回升。国信证券在3月17日的研报中指出，目前国内疫情已得到有效控制，供给与需求将逐渐回升。供给层面，预计3月开始产能供给爬坡。需求层面，考虑到此次疫情带来的短途私家车出行需求，未来首次购车群体将有所增加，且各经销商复工后开展线上销售等服务，预计3月后购车需求将逐渐回升。

中金公司研究部汽车组表示，根据终端调研反馈，3月以来，随着疫情缓和，居民行动限制逐步解除，汽车终端销售情况有明显恢复，客流量及订车客户均回升明显。从品牌上来看，豪华品牌销量恢复情况好于中高端品牌。预计目前终端销量处于逐步恢复中，随着疫情进一步缓和，销量或将恢复至正常水平。

中信证券在研报中指出，从销量角度看，自主品牌和豪华品牌的弹性最大。考虑到此次消费刺激和疫情之后的购车需求更多是家庭首次购车的需求，预计对均价在10万元左右的自主品牌最有弹性。此外，限购城市豪车份额较高，预计若限购解除，豪华品牌增长确定性高。受益于消费升级，中国豪华品牌的渗透率持续增长，2019年预计已达到13.9%，未来仍有增长动力。分省份来看，北京、上海、浙江等较为富裕的省份豪华品牌渗透率已超过20%，分别达到31%、24%、21%。如若以上几类限购城市出现购车宽松的政策，预计将对一二线城市布局较多的豪车经销商产生盈利弹性。